潜在交易数量增加金额降低

上半年，全球油气资源并购市场呈现潜在交易数量增加，但涉及并购金额持续走低的重要特点。上半年市场存在的潜在交易达到391宗的历史最高水平。潜在交易数量增加反映上半年全球并购市场明显的复苏态势：卖方想进一步兜售非核心资产，并以此实现公司在低油价下的战略调整;买方计划在油价触底回升阶段，通过及时购买优质资产，积极把握上游油气行业的周期性投资机会。

从买卖双方的匹配程度看，上半年市场上计划买入油气资产的潜在交易数量仍少于计划售出资产的潜在交易数量，但与2015年同期相比，二者规模差距已明显缩小。根据咨询公司伍德麦肯锡的统计，上半年计划买入上游油气资产的交易较2015年同期增加20%，计划售出资产的交易仅较2015年同期降低4%。

从潜在交易涉及金额看，上半年市场上潜在交易涉及金额同比有明显下降趋势，2670亿美元的总资产估值创近十年最低纪录。潜在交易涉及金额上半年持续降低的原因基于两方面：一是国际油价持续低迷，尽管5、6月出现反弹，但影响了并购交易的评价油价水平，导致市场上所有待交易资产估值全面下降;二是国际油价经历近两年的低迷走势后，二季度出现一定的复苏迹象，使石油公司售出资产计划有所调整，市场上出现了“优质资产惜售与非核心资产剥离”并存的局面，导致待售资产估值降低。

评价油价均值大幅降低

上半年，全球上游油气资产并购交易的评价油价均值约72美元/桶，远低于2015年的84美元/桶。但从波动范围看，上半年并购交易评价油价走势较平稳，一、二季度均值分别为71美元/桶和72美元/桶;完全不同于2015年同期跌至60美元/桶后迅速反弹至80~90美元/桶的“暴跌暴涨”波动态势。

从并购交易评价油价的分布范围看，上半年单笔并购交易的评价油价最高为挪威国家石油公司并购瑞典伦丁石油公司欧洲资产时使用的102美元/桶，最低的评价油价为戴文能源公司并购部分北美资产时使用的38美元/桶。大型交易选择的评价油价相对集中，对上半年评价油价的波动走势有稳定作用。从不同区域交易资产的定价看，上半年油气并购交易的评价油价未出现明显的地域特征，各地区不同资产的评价油价差异较大，仅与油气资产的规模和质量有关。

油企市场表现各异

国际石油巨头上半年购入资产规模大于售出规模，4年内第二次成为并购市场的“净买家”。从交易数量看，上半年国际石油巨头参与上游油气并购交易数量仅6宗，与2015年同期的5宗基本持平，但低于近5年同期14宗的平均水平。从交易涉及金额看，上半年国际石油巨头仅花费26亿美元的并购资金，远低于2015年同期。其中，挪威国油两笔交易共出资18亿美元增持了伦丁石油在欧洲的资产，成为国际石油巨头上半年最大的油气资产收购交易。上半年国际石油巨头在油气资产剥离方面也相对谨慎，仅售出约21亿美元的资产，包括BP出售挪威分公司部分资产、挪威国油将北美马塞勒斯页岩区部分资产出售给EQT公司等规模较大的交易。

独立石油公司上半年油气资产购买和出售均保持活跃。其中购买油气资产交易13宗，售出油气资产交易39宗，连续十年成为国际油气并购市场的“净卖家”。在油气资产购买方面，上半年总计购入资产金额高达132亿美元，远高于2015年同期的39亿美元，基本能与近5年同期的均值140亿美元持平。约有价值117亿美元的购入资产集中在北美地区，其中最大的两宗交易为森科尔能源公司斥资46亿美元并购加拿大油砂公司股份，以及Range资源公司42亿美元并购Memorial资源公司开发项目股份。

而在北美以外地区，Oil Search公司8.91亿美元收购Interoil公司资产则成为上半年金额最大的交易。在油气资产售出方面，上半年共售出油气资产147亿美元，超过121亿美元的资产剥离活动发生在北美地区，占总金额的82%;其中，马拉松石油公司成为上半年独立石油公司中的“大卖家”，共售出超过9.5亿美元的油气资产，包括8.7亿美元剥离美国怀俄明州部分提高采收率项目。

国家石油公司上半年坚持谨慎的并购策略，15年内首次成为国际市场上的“净卖家”。在油气资产购买方面，国家石油公司参与购买的交易数量仅9宗，涉及金额39亿美元，远低于210亿美元的5年均值;参与油气资产售出的交易数量为8宗，涉及金额51亿美元。印度国家石油公司上半年购入资产最多，与俄罗斯石油公司的两次交易分别获得Taas-Yuryakh油田29.9%的股份和Vankorskoye油田23.9%的股份，耗资32亿美元，占全球国家石油公司上半年购买总额的82%。油气资产售出方面，除俄罗斯石油大笔出售油田股份外，巴西国家石油公司继续执行其151亿美元的非核心资产剥离计划。

私募基金等公司上半年在全球油气并购市场上保持活跃。资产买入方面，上半年共完成上游油气资产并购交易39宗，涉及金额超过64亿美元，北美市场上的非常规油气资源仍是此类公司收购热点。上半年共完成北美页岩油资产收购交易15宗，涉及金额19亿美元;完成对北美各类非常规天然气资产收购交易13宗，涉及金额23亿美元;规模较大的收购交易包括Terra能源投资财团9.1亿美元收购皮盎司盆地页岩气资产、Merit能源投资财团8.7亿美元收购马拉松石油公司页岩油区块，以及EnerVest公司12亿美元购买鹰福特页岩油气资产等。资产售出方面，共剥离油气资产41亿美元，主要原因包括：部分公司2015年购买的油气资产已有收益，实现了既定战略目标，因此出售套现;部分公司进行战略调整，剥离了盈利能力相对较差的油气资产。

北美地区并购活动反弹强于其他地区

上半年，北美地区仍是全球油气资源并购市场交易最活跃的区域。其中，并购交易为139宗，占全球上半年总数的75%，较2015年同期增加48%;交易金额为273亿美元，较2015年同期上涨60%，占全球上半年总额的67%。在美国，上半年上游油气资源并购交易为103宗，较2015年同期的59宗大幅增加75%，甚至高于近5年同期98宗的平均水平;上半年并购交易总金额为183亿美元，较2015年同期的100亿美元大幅增加83%，但仍低于近5年同期315亿美元的平均水平。在加拿大，油气资源并购交易持续低迷，36宗的交易数量与2015年同期基本一致，低于近5年来44宗的平均水平;交易金额为90亿美元，较2015年同期增长28%。从公司角度看，独立石油公司和私募基金在北美的交易活跃，上半年分别在该地区完成并购交易金额117亿美元和72亿美元，并购目标主要是页岩油气和油砂等非常规油气资源。

在北美以外地区，上半年非洲和亚洲上游油气资源并购市场持续低迷，交易数量和交易金额呈“双降”态势，其中非洲分别降低了30%和63%，亚洲分别降低了63%和90%。大洋洲与俄罗斯-中亚地区则出现交易数量大幅降低，但交易金额有所增长的“单降”态势，其中大洋洲交易数量下降25%，但交易金额增长35%;俄罗斯-中亚地区交易数量下降20%，但交易金额较稳定，同比增长了1%。欧洲是2016年上半年除北美外唯一实现交易数量和交易金额“双升”的区域，交易数量为18宗，较2015年同期增长80%;交易金额为40.5亿美元，较2015年同期暴涨1476%。

非常规油气资源仍是热点

按资源类型分析，非常规油气资源仍是上半年全球油气资源并购市场的热点。页岩油方面，上半年交易数量为49宗，较去年同期增长63%;上半年交易金额为73亿美元，与去年同期的74亿美元比略有下降。其中，美国二叠纪盆地和鹰福特页岩区是上半年页岩油并购交易较集中的地区，分别实现并购交易金额32亿和12亿美元。

非常规天然气方面，上半年交易数量为40宗，较2015年同期增长36%;交易金额约102亿美元，低于近5年同期均值125亿美元。其中，致密气相关交易数量为12宗，金额高达65亿美元;页岩气相关交易数量为28宗，交易金额为36亿美元。

油砂方面，上半年共发生 9宗并购交易，交易金额为58亿美元。除森科尔能源公司的并购活动外，泰国Reignwood资源公司斥资近两亿美元并购Twin Butte能源油砂资产、加拿大Freehold公司1.3亿美元收购赫斯基油砂资产等，也是较有影响的油砂资源并购交易。